Le Bitcoin est un refuge sûr pour une tempête pire que celle-ci

Bitcoin

Byrne Hobart, chroniqueur CoinDesk, est un investisseur, consultant et écrivain à New York. Son bulletin d'information, The Diff (diff.substack.com) couvre les tournants de la finance et de la technologie.

Le Bitcoin (BTC) a été conçu pour de nombreuses raisons, mais l'une des plus importantes était d'être un actif sûr en période de difficultés financières. Du paramètre de base de la devise du bloc Genesis ("Le Times 03 / Jan / 2009 Chancelier au bord du deuxième plan de sauvetage des banques") à aujourd'hui, les fans de Bitcoin l'ont traité comme quelque chose qui valait la peine d'être détenu lorsque le le marché devient fou.

Par conséquent, il est pour le moins décevant qu'après la défaite la plus rapide du marché de l'histoire récente, un atout construit pour être un havre de paix … a chuté de 31%, tandis que le S&P a chuté d'un quart. La corrélation quotidienne entre S&P et bitcoin est passée de légèrement négative en février à 0,6 en mars. Le Bitcoin a à peine répondu à la baisse des taux de la Réserve fédérale à zéro et a exclu d'autres interventions monétaires.

Voir aussi: À mesure que cette crise s'aggrave, le Bitcoin redeviendra un refuge sûr.

Cela est douloureux pour quiconque possède du bitcoin, en particulier pour celui qui l'a acheté comme couverture contre ce type de règlement et exactement ce type de réponse de la banque centrale. L'imprimeur d'argent est devenu brrr, et pourtant le magasin de valeur a perdu de la valeur.

Lorsque nous parlons d'actifs refuges, nous parlons vraiment de trois types d'actifs différents, pour trois types de scénarios:

Versions plus sûres de paris risqués, le genre dans lequel vous investiriez pour vous protéger contre une légère récession. Il peut s'agir d'entreprises moins endettées dans un secteur donné, d'entreprises à marge élevée, d'obligations d'entreprises au lieu d'actions, ou de tout investissement dans une entreprise de biens de consommation de base. Lorsque l'économie se contracte, c'est une mauvaise nouvelle pour les entreprises du champagne et des hôtels de luxe, mais cela n'affecte pas vraiment les ventes de dentifrice et de conserves.

Des actifs que les gens empruntent pendant les bons moments: Le yen et les bons du Trésor américain. USA Ce sont des actifs sûrs classiques, en partie parce que les investisseurs les prêtent pour faire d'autres paris. Si vous achetez une obligation d'entreprise de 10 ans, vous pariez sur la solvabilité de l'entreprise et pariez sur les taux d'intérêt. La plupart des gens qui sont bons en analyse de crédit ne sont pas aptes à prédire le cours futur de la politique monétaire, donc beaucoup d'entre eux achètent des obligations de sociétés et parient contre des bons du Trésor de même maturité pour contrôler leur risque de taux. d'intérêt.

Ce n'est pas le refuge pour ce type particulier de crise.

Le yen est un cas similaire: les taux du yen étant si bas depuis si longtemps, un échange de devises classique consiste à emprunter du yen et à investir dans une devise à taux plus élevé. Dans les deux cas, lorsque la transaction se déroule, lorsque vous vendez votre obligation d'entreprise ou fermez votre pari sur la livre turque ou le rand sud-africain, vous finissez par acheter l'actif sûr. Tout ennuyeux et aimable augmente de prix en réponse à de mauvaises nouvelles.

Des choses que vous voulez avoir si le monde est sur le point de disparaître. La meilleure façon d'illustrer cela est avec une histoire: le financier Felix Rohatyn a grandi en France dans les années 1930. Lorsque l'Allemagne a envahi, sa famille s'est enfuie: ils ont eu assez de temps pour faire leurs bagages, mais ils ont presque tout perdu. Il a rappelé que ses parents avaient mis des pièces d'or dans des tubes de dentifrice avant de partir. Tout ce qu'ils possédaient, ils l'ont laissé. Si vous vivez un moment qui sera dans les livres d'histoire, les seuls actifs que vous pouvez emporter avec vous sont ceux que vous avez en tête ou ceux que vous pouvez faire passer en contrebande. (Une clé USB se glisse facilement dans une variété de conteneurs de toilettes.)

Une interprétation de la performance des prix du bitcoin pendant la crise du COVID-19 est que ce n'était pas un tel refuge, après tout. Mais un autre est qu'il n'est pas le refuge sûr pour ce type particulier de crise. Les mathématiques des épidémies et de l'immunité sont telles que, si mauvaises soient-elles, elles finissent par s'épuiser en raison d'un faible taux de mutation. Une fois que le pourcentage de la population infectée est supérieur à 1 / R0, les cas commencent à décliner même en l'absence de contre-mesures. Avec un taux de mortalité de 2%, c'est un processus extrêmement douloureux qui finit par être un désastre pour l'humanité à l'échelle historique.

Voir aussi: Pourquoi le récit Safe-Haven de Bitcoin est sorti par la fenêtre?

Une catastrophe intense, mais elle ne dure pas éternellement. La pandémie de grippe de 1957-58 a peut-être conduit à la récession d'après-guerre la plus aiguë de l'histoire des États-Unis (au moins à partir du quatrième trimestre de 2019), mais la reprise qui a suivi a été tout aussi rapide.

À l'heure actuelle, c'est ce que pensent la plupart des investisseurs. Qu'ils pensent que COVID-19 est exagéré ou insuffisant, ils considèrent toujours qu'il s'agit d'un problème temporaire dont nous nous remettrons en peu de temps. En fait, les mêmes renflouements auxquels Satoshi a fait référence dans le bloc Genesis indiquent un argument en faveur du consensus de récupération. La sagesse conventionnelle des investisseurs et des décideurs aujourd'hui est que le gouvernement n'a pas réagi assez rapidement en 2008 pour éviter une spirale déflationniste. Cette fois, les banques centrales agissent rapidement pour fournir des capitaux bon marché aux institutions financières. Dans ce scénario, les gouvernements et les économies ne s'effondrent pas et personne ne doit fuir ses maisons avant la catastrophe.

Cependant, ils doivent trouver des dollars pour payer les dettes, ils vont donc vendre n'importe quoi (actions, obligations, immobilier, crypto) et en faire un actif qu'ils peuvent utiliser pour payer les factures.

La chute de Bitcoin ne réfute pas l'argument du refuge. Cela nous montre simplement que Bitcoin est conçu pour être un refuge contre une pire tempête.

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