Verrons-nous un FNB Bitcoin pendant que Jay Clayton est au bureau?

Bitcoin-BTC

Lorsque Bitwise a initialement demandé le lancement d’un FNB Bitcoin plus tôt cette année, il a eu recours à une stratégie unique et peu orthodoxe: au lieu de nier que les marchés du BTC étaient sensibles aux manipulations de marché, Bitwise a affirmé que la grande majorité du volume La CTB était artificielle et montrait qu'il avait les outils pour identifier et rapporter cela.

Toutefois, selon le rejet de l’application Bitwise Bitcoin ETF par la SEC à la fin de la semaine dernière, cette stratégie semble avoir échoué: "Le sponsor a affirmé que 95% du marché au comptant du bitcoin était constitué de dans des activités fausses et non économiques, mais il n’a pas établi qu’en fait, il avait identifié le "vrai" marché du bitcoin, ou que le "vrai" marché du bitcoin est isolé des activités frauduleuses et manipulatrices ", lit-on dans le rejet la demande de la SEC.

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Le rejet ne correspond pas non plus à l'affirmation de Bitwise selon laquelle "la fongibilité, la transportabilité et" l'interchangeabilité des échanges "de Bitcoin le rendent résistant aux manipulations de marché:" une manipulation des prix des actifs peut avoir lieu l'activité commerciale qui crée une fausse impression d'offre ou de demande ", indique le document.

En fin de compte, la SEC a déclaré que la tentative de Bitwise d'utiliser son identification de la manipulation de marché comme preuve qu'un ETF Bitcoin résisterait à la manipulation de marché ne fonctionnerait pas, avait pour l'essentiel échoué.

«La Commission conclut que le sponsor affirme que 95% des échanges déclarés en bitcoin sont« faux ». ou non économique (y compris le commerce de lavage ou le commerce qui est simplement fabriqué), et que le premier marché de bitcoin peut avoir été soumis à une manipulation de marché –reconnaît efficacement que les propriétés de bitcoin ne le rendent pas intrinsèquement inviolable. "

Qu'est-ce que Bitwise et les autres entreprises avec l'ETF devraient faire ensuite? Quelles sont les implications de ce rejet? Et un FNB Bitcoin a-t-il des possibilités d'approbation alors que Jay Clayton est le président de la SEC?

Une "accusation condamnatoire de la structure du marché du bitcoin" ou 112 pages de clarté réglementaire?

La rhétorique contenue dans le document ne semble pas être très favorable à la BTC. Dans un tweet, Jake Chervinsky a déclaré que la réponse de la SEC était "au-delà de ses obligations" et a décrit le document comme "une requête insupportablement détaillée de 112 pages qui se lit comme une accusation condamnatoire de la structure du marché Bitcoin. ".

Cependant, alors que certains ont fait valoir que le rejet de la SEC peut laisser penser que nous sommes aussi éloignés d’un ETF Bitcoin, d’autres ont déclaré que le document de 112 pages expliquant les raisons du rejet pourrait apporter des éclaircissements. Réglementation du secteur de la crypto-monnaie aux États-Unis.

En fait, cela semble être l'opinion de Bitwise. Dans une série de tweets sur le rejet, la société a écrit que "la commande ajoute des détails et de la clarté aux problèmes à résoudre", ajoutant que "voilà à quoi ressemble le progrès".

"Historiquement, le processus d'approbation des ETP de première classe – charbon, or, effet de levier non transparent – a pris plusieurs années", a écrit Bitwise. "L'important est que la SEC continue d'investir du temps, des entreprises comme Bitwise continuent de fournir des analyses et le secteur continue de se développer."

Quel genre de précédent crée ce rejet?

Dans un tweet séparé, Frank Chapparo, directeur des nouvelles à Le blocIl a souligné que, même si, selon Chervinsky, le libellé du rejet était "condamnatoire", il est "surprenant qu'ils donnent à l'espace (crypto) ce niveau d'espace cérébral".

Cependant, il faut se demander: jusqu'à quel point est-il "étonnant" cet "espace cerveau" si le résultat est ce type "d'accusation de condamnation"? Après tout, on pourrait faire valoir que ce rejet, ainsi que la rhétorique associée, pourraient être considérés comme une autre occasion pour la SEC d’obtenir tous ses canards anti-cryptographiques en rangée.

Dans le pire des cas, le langage utilisé dans ce rejet pourrait devenir le dernier mot de la SEC dans les applications Bitcoin ETF jusqu'à nouvel ordre: le langage dans le rejet de Bitwise pourrait essentiellement être coupé et collé. la prochaine fois qu'une demande d'ETF est soumise pour une décision finale, et la prochaine fois et la prochaine fois.

D'autre part, toutefois, le libellé du rejet fournit un peu plus de précision sur ce qui doit être traité avant qu'un ETF Bitcoin puisse avoir une meilleure chance d'être approuvé.

Dans un passé relativement récent, les commentaires publics du président de la SEC, Jay Clayton, sur la question de savoir si un FNB Bitcoin est possible ou non et ce qui doit se passer avant qu'une approbation soit réaliste sont restés assez vagues: en septembre, il a déclaré CNBC que "nous devons arriver à un endroit, à mon avis, parlant juste pour moi-même, nous devons arriver à un endroit où nous pouvons être sûrs que le commerce est mieux réglementé".

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Plus tôt ce mois-ci, Clayton a déclaré qu’il restait du "travail à faire" avant l’approbation imminente de l’ETF Bitcoin, bien que "des progrès aient été accomplis".

Et, en fait, les commentaires de Clayton, ainsi que les longs retards de la SEC dans ces décisions, aussi frustrants qu'ils puissent paraître, semblent suggérer que la SEC est disposée à œuvrer pour l'approbation éventuelle d'un FNB Bitcoin.

Stratégies: est-il temps de ré-archiver?

Cependant, Jake Chervinsky, procureur général de Compound Finance, a déclaré sur Twitter qu'il était peu probable que le secteur attende de voir un ETF Bitcoin tant que Clayton serait en poste: "À l'heure actuelle, il est raisonnable de supposer que la SEC de Jay Clayton il n'approuvera jamais un ETF bitcoin ", a-t-il écrit le 10 octobre." Son mandat se termine le 5 juin 2021, mais il pourrait durer encore 18 mois ".

Par conséquent, "il pourrait être temps de prendre une année sabbatique" lorsque vous essayez de soumettre à nouveau des applications. Chervinsky a noté que Bitwise, avec quelques autres candidats, avait peut-être pris les devants: "Habituellement, nous verrions de nouvelles propositions d'ETF soumises immédiatement après le rejet."

En fait, Bitwise a déclaré dans sa série de tweets sur le rejet qu’il présenterait à nouveau "quand était le bon moment. "(En d'autres termes," ne nous appelez pas, nous vous appellerons ").

Et exactement quand sera l'heure est-elle correcte? Peut-être après le mandat de Clayton, mais seulement si le prochain président de la SEC a un avis différent sur la loi sur les changes, selon Chervinsky: «pour obtenir l'approbation de l'ETF à court terme, la SEC devrait changer d'avis sur la manière dont les sponsors peuvent satisfaire à la loi sur les échanges. Le président Clayton soutient l'opinion actuelle selon laquelle Bitcoin est susceptible de manipulation et que des accords d'échange de surveillance avec des marchés réglementés sont nécessaires », a-t-il écrit sur Twitter.

Van Eck et SolidX, d’autre part, n’ont pas perdu une minute: estimant qu’une désapprobation était imminente, les sociétés ont retiré leur demande et présenté de nouveau leur demande avant que la SEC ne puisse la nier, une stratégie qui peut porter longtemps à court terme, mais cela ne peut signifier qu'une période d’attente plus longue et relativement infructueuse.

Au moment où un Bitcoin ETF est approuvé, il est possible que l'industrie ait déjà progressé

Alors que la route vers un ETF Bitcoin semble se creuser davantage, certains acteurs du secteur ont déclaré qu’un ETF Bitcoin n’était pas vraiment quelque chose dont l’écosystème de la crypto-monnaie avait besoin à l’heure actuelle.

En fait, le fondateur et PDG de la société d’investissement dans la crypto-monnaie BKCM, Brian Kelly, a déclaré sur CNBC que les investisseurs institutionnels disposent d’un nombre plus important que jamais de possibilités d’achat sur les marchés de la crypto-monnaie: "Il existe des sociétés comme Fidelity et TD Ameritrade dit qu'ils commencent à pénétrer dans cet espace ", a-t-il déclaré.

"En fin de compte, vous pouvez acheter Bitcoin dans un compte de courtage normal, ou cela ressemblera à un compte de courtage normal. Par conséquent, je crains moins que vous ayez besoin d'un FNB bitcoin à ce stade."

En outre, les produits de crypto-investissement les plus réglementés actuellement disponibles sur le marché ne répondent pas nécessairement aux attentes en matière de capital institutionnel.

Prenons, par exemple, la confiance de Van Eck Bitcoin: plusieurs semaines avant la création de la SEC pour prendre la décision finale concernant la candidature de l’ETF qui avait été retardée pendant des mois, Van Eck a créé une sorte de "pseudo-ETF" avec le exemption 144A de SEC. Cependant, quelques jours seulement après son lancement, Alex Krüger, économiste et négociant renommé dans le domaine des crypto-monnaies, a déclaré que la fiducie Bitcoin ne gérait que 41 000 USD d'actifs.

En d'autres termes, la vague de capital institutionnel censée être imminente pour les marchés de la cryptographie ne semblait pas être là. Krüger tweeté que "Cette confiance est simplement le mauvais lancement d'un produit pour lequel il n'y a pas beaucoup de demande."

Malgré l’augmentation récente du volume des échanges, l’afflux de capitaux sur la plate-forme de négociation de contrats à terme cryptés créée par Intercontinental Exchange (ICE) Bakkt a également été globalement décevant: son volume du premier jour n’était que de 72 BTC, et les volumes de transactions tièdes des semaines suivantes ont même été imputés à la baisse du prix du bitcoin.

Jeff Sprecher, fondateur et PDG d’ICE, a également déclaré: La fortune Au moment du lancement, cela n'irait pas jusqu'à dire que les investisseurs institutionnels étaient prêts à acheter des contrats à terme sur les Bitcoins en masse: "Ce n'est pas encore la demande, c'est une curiosité intense", a-t-il expliqué.

Toutefois, si cette "intense curiosité" parvient à trouver une issue avant l’approbation d’un FNB Bitcoin, il n’y aura peut-être plus vraiment de raison de demander une approbation.

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